上海新金融研究院近日發(fā)布了《中國P2P網(wǎng)貸平臺評估報告》，研究院副院長鐘偉在互聯(lián)網(wǎng)外灘金融峰會上闡釋了報告，他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間，正在變得越來越相似。

從大數(shù)據(jù)方面看，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，比一般的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)量更好、期限更長；從大數(shù)據(jù)、云平臺來講，商業(yè)銀行的云平臺也不錯，做得非常嚴(yán)格，基本不外包；從網(wǎng)絡(luò)來看，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)線上線下都有點，也有移動手機(jī)端APP；商業(yè)銀行或者證券公司、其它傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的移動端這幾年發(fā)展都不錯，所以互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)兩者之間會越來越相似。

如何評估如今的P2P網(wǎng)貸平臺？評估報告從平臺特征和規(guī)范、經(jīng)營狀況、風(fēng)險管理、政策建議四個部分解讀。

P2P平臺特征和規(guī)范有哪些？

1、平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。

2000多家P2P平臺中，大概是30%到50%的股權(quán)集中度。這說明兩點，一是幾個P2P平臺規(guī)模都特別小，幾個創(chuàng)始人就建立了，二是P2P平臺還處于融資早期，或者還沒有融資、只是A輪融資，導(dǎo)致現(xiàn)在股權(quán)相對集中。以后優(yōu)秀的P2P平臺發(fā)展多了、快了，慢慢也就股權(quán)稀釋了。

2、平臺資本金有所增長。

單個平臺資本金來講超過1億的不多，大多數(shù)集中在幾千萬的水平。所以P2P在中國多進(jìn)入門檻非常低。

低到什么程度？有一種說法是：以前要搞一個P2P，你得花很多的心思去研究公司架構(gòu)，后來只要花200塊錢在網(wǎng)上買個軟件，現(xiàn)在更便宜，據(jù)說只要5塊錢。

3、平臺公司治理結(jié)構(gòu)有待繼續(xù)完善。

調(diào)研當(dāng)中顯示很多P2P平臺公司治理結(jié)構(gòu)不標(biāo)準(zhǔn)，董事會、監(jiān)事會、管理層不那么嚴(yán)格。

4、平臺高管具有多樣性，復(fù)合型人才居多。

現(xiàn)在做P2P的人才，有來自于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界的，有來自實業(yè)界和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的，復(fù)合型人才才有多維度思維，能打破現(xiàn)有金融監(jiān)管框架下、聽政府話語的國有金融機(jī)構(gòu)的束縛，闖出市場新路。

5、平臺特性決定是否設(shè)線下網(wǎng)點。

總體來說P2P還是會在線下設(shè)點，大型的P2P公司還是會線下設(shè)很多。也許會有人驚訝：P2P不是網(wǎng)上的？怎么從網(wǎng)上走到線下？現(xiàn)實情況是：線上線下兩類機(jī)構(gòu)很有可能中途相遇。

6、P2P平臺雇員規(guī)模兩極分化。

有線下業(yè)務(wù)的小貸公司是勞動密集型企業(yè)，要做盡職調(diào)查和自己的客戶征信，要做擔(dān)保、抵質(zhì)押物的處理過程，線下人員不可少，需要大量的員工。如果只是線上，員工規(guī)模會小很多。

7、P2P平臺將風(fēng)險投資作為重要資本來源。

投資端的資金來源，風(fēng)投是比較重要的資金來源。P2P平臺在借款人那里，沒有能給出相對優(yōu)惠價格的重要基礎(chǔ)?！?/span>

如果你的資金來源不是有負(fù)債端的優(yōu)勢，也不是像小貸公司和商業(yè)銀行有密切合作，也不是像LendIt有投資人的專業(yè)團(tuán)隊，你要用風(fēng)投支撐你的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，給出的價格會比小貸高?！辩妭ソ忉?。

P2P平臺經(jīng)營現(xiàn)狀如何？

當(dāng)下平臺經(jīng)營資產(chǎn)規(guī)模差異較大，負(fù)債率較高，杠桿率高。

首先是P2P平臺貸款余額增長較快，貸款集中度相當(dāng)高。

“如果以人民銀行貸款通則中前十大客戶貸款風(fēng)險的要求來衡量P2P，現(xiàn)在大多數(shù)P2P公司，只要幾個重要的借款人發(fā)生問題，就可能就會陷入困境?！辩妭フJ(rèn)為，現(xiàn)在P2P平臺不能做到有效風(fēng)險分散，原因是平臺規(guī)模太小，做不了分散。

目前借款期限開始變長。

2014年一季度之前，中國P2P平臺的借款期限大多數(shù)在3個月內(nèi)，現(xiàn)在借期放得更長，能夠達(dá)到一年甚至一年以上。

“根據(jù)調(diào)查，貸款期限是在變長而非變短。同時我們不能把借款期限長短與是否服務(wù)于實體性經(jīng)濟(jì)掛鉤，這沒有什么道理。”鐘偉舉例：螞蟻金服或阿里小貸，通過海量數(shù)據(jù)所做的數(shù)字風(fēng)控、數(shù)字審貸、數(shù)字放貸，很多小業(yè)主、小電商通過阿里或者是螞蟻平臺借款，這可能就是簡單的、非常短的貿(mào)易融資，大多數(shù)借款期限不會超過兩周，這當(dāng)然是嚴(yán)格服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的，所以，服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)與否，和借款期限長短沒有太大的關(guān)系。

P2P資金流向東南沿海，因為這些地區(qū)冒險、創(chuàng)新精神相對強(qiáng)一些。P2P平臺貸款利率非常高，現(xiàn)在略有下降，平臺收入模式略有多樣化的跡象。

P2P平臺風(fēng)險管理狀況如何？

1、平臺墊資日益增加，很多平臺面對壞賬，不得不自己墊付。

2、P2P平臺部分采納風(fēng)險備用金模式，這也是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的做法。

3、平臺不良率上升。

鐘偉認(rèn)為，P2P平臺的不良率和小貸公司，尤其和商業(yè)銀行的不良率，是不可比的：“除非我們認(rèn)為銀監(jiān)會對不良率的披露有所保守。總體來講，P2P的預(yù)期和不良相對高一些?！?/span>

4、高杠桿特性。

P2P的投資方都是風(fēng)險喜好者，借款人也是風(fēng)險喜好者，都具有賭性，而中國人的賭性是與生俱來的。

“杠桿有什么用處？非常高的杠桿只能夠加大你的收益率波動性，并不能在跨越周期之后系統(tǒng)性提升你的收益率。使用杠桿增強(qiáng)自己的收益率水平，意味著使用杠桿者必須要有非常強(qiáng)的擇時能力?！辩妭フJ(rèn)為大多數(shù)中國中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者，基本不具備擇時能力，他不建議大家用太多的杠桿。

“杠桿會讓我們生長更快，也會讓我們死亡更快。”他說。

5、流動性支持是否可靠？

大多數(shù)P2P都聲稱他們獲得了某種流動性支持，但這種流動性支持未必可靠。

6、是否展開第三方托管？

現(xiàn)在越來越多的P2P平臺開展了第三方的資金托管業(yè)務(wù)，顯示出P2P對于投資者的資金越發(fā)負(fù)責(zé)的趨勢。

有何政策建議？

1、P2P監(jiān)管應(yīng)厘清平臺性質(zhì)，是信用中介還是信息中介？但鐘偉認(rèn)為現(xiàn)實情況并非如此，如果能厘得清性質(zhì)，那這些平臺也就沒法繼續(xù)辦了。

2、降低P2P平臺貸款集中度，人家做P2P也不是不想降低貸款集中度，就這么少的資金量，只能集中在幾個客戶當(dāng)中。

3、P2P平臺資金托管要落到實處。

4、是否通過接入征信體系來改善P2P對客戶畫像、客戶的了解？

“如果人民銀行個人征信系統(tǒng)對P2P的端口放開，當(dāng)然P2P公司獲得一定風(fēng)險管理的手段，但各P2P公司自辦征信的，所獲得的客戶好的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，一定不會反饋給征信中心的。”鐘偉認(rèn)為：征信中心如果要對P2P放開接入，可能要和P2P商量好，是否P2P也可以把自己做的信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)回傳給征信中心，這樣使征信中心有一個可持續(xù)的發(fā)展?fàn)顩r。

5、規(guī)范的信息披露制度。

P2P的未來趨勢？

鐘偉認(rèn)為，P2P依然是非常傳統(tǒng)的，沒有什么理論的突破，甚至沒有理論思維。

“Uber沒有汽車，也沒有出租車專業(yè)司機(jī)，但經(jīng)營著世界上最大的車輛運(yùn)營市場，這就意味著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展到今天，特別重要的意義就是：改變傳統(tǒng)工業(yè)3.0所帶來的傳統(tǒng)財富配置。"P2P平臺最根本的缺陷，在鐘偉看來就是：基于和銀聯(lián)、傳統(tǒng)的平臺理論、電信等一樣的模式。

這個模式叫什么？簡單來說就是圖盧茲學(xué)派的“單邊市場、雙邊市場”理論：市場有一個平臺，左側(cè)有一個接入者，右側(cè)有一個需求者，這個平臺接入兩類不同的節(jié)點開始運(yùn)行。

鐘偉認(rèn)為這種雙邊市場理論所形成的平臺模式，已經(jīng)過時了：“

互聯(lián)網(wǎng)最大的優(yōu)勢在于去中心化，解釋互聯(lián)網(wǎng)、P2P更好的模式，應(yīng)該用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)思維重新塑造互聯(lián)網(wǎng)和P2P的業(yè)務(wù)架構(gòu)。

他給了這樣一個思維假設(shè)：我是一個平臺用戶，你不要界定我是投資者還是借款人，如果我看到我的朋友當(dāng)中，誰有好的投資項目或借款用途，我就向另一些熟人請求借錢，我的好友基于信任把錢借給我，我把這錢鞋匯集起來，給那個有好的投資項目的朋友，這一輪我是借款者，下一輪我也許是貸款者，這些身份都可以變化。

從信用擔(dān)保的角度來看，這個用戶基于熟人圈，提供了信用和擔(dān)保，平臺可以提供多一層的信用和擔(dān)保。所謂盡職調(diào)查，用戶在熟人圈里已經(jīng)替平臺做了，所謂催款、清繳都可以做完。

基于復(fù)雜系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的P2P平臺，不存在特別明確的一方，投資方和借款方的角色可以隨意轉(zhuǎn)變。這個模式的發(fā)展趨勢是：

擁有最高信用、最有經(jīng)驗的那些人，首先在平臺上脫穎而出，完成P2P交易。所以平臺跑的每一個卓越的人、優(yōu)秀的人，每一個人都像一位個人的偉大銀行家，基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的P2P平臺，才是了不起的P2P平臺，而不是現(xiàn)在基于平臺結(jié)構(gòu)的模式。

“我們應(yīng)該重新打造P2P的平臺和理念，推廣復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的模式，否則，P2P平臺會越做越像工商銀行，但永遠(yuǎn)趕不上工商銀行?！辩妭フf。

來源：鈦媒體